IDNAGA99 - Karena sebagian risiko yang terkait dengan rencana operator hotel kasino Chicago, Bally's (NYSE: BALY.T) mengalami penurunan peringkat kredit menjadi “B-” dari “B” oleh Fitch Ratings, yang menempatkannya satu tingkat di atas kelompok peringkat di mana emiten memiliki “risiko besar.” Dalam menerapkan prospek “negatif” pada profil kredit perusahaan kasino regional tersebut, Fitch menyebutkan sebagian risiko yang berasal dari resor terpadu Chicago senilai $ 1,7 miliar yang akan datang - proyek termahal hingga saat ini. Ketika tempat itu dibuka pada akhir 2026, itu akan menjadi satu-satunya dari jenisnya di Chicago, tetapi itu tidak melindungi dari potensi risiko persaingan dari tempat perjudian di luar kota.
Ada risiko eksekusi dalam pengembangan proyek Chicago, serta peluang pengembangan potensial lainnya,” catat lembaga pemeringkat tersebut. “Tantangannya termasuk pasar permainan Chicago yang sudah jenuh, tarif pajak permainan yang lebih tinggi dari rata-rata, dan peningkatan tipikal pengembangan kasino baru.” Meskipun menjadi satu-satunya tempat bermain di kota terbesar ketiga di AS dapat terbukti menguntungkan bagi Bally's, hal itu tidak mengubah fakta bahwa Illinois adalah salah satu pasar kasino terbesar di negara ini di luar Las Vegas. Negara bagian ini saat ini menjadi rumah bagi 16 kasino fisik, yang sebagian besar dapat dicapai dengan perjalanan singkat dari Kota Angin.
Kasino Bally's Chicago Harus Memiliki Dana yang Cukup
Pada tahun 2022, pemerintahan Walikota Lori Lightfoot memilih Bally's sebagai pemenang izin kasino satu-satunya di Chicago, yang memicu badai kritik dan kontroversi. Kekhawatiran tersebut terbukti beralasan karena spekulasi mengenai kemampuan operator untuk mendapatkan pembiayaan yang diperlukan untuk menyelesaikan proyek - kekhawatiran yang sebagian berakar pada tingkat kredit yang rendah - bertahan hingga tahun lalu. Dalam serangkaian transaksi, Gaming and Leisure Properties (NASDAQ: GLPI) - salah satu pemilik real estate gaming terbesar - memberikan modal sebesar $2,07 miliar kepada Bally's, termasuk $800 juta untuk menutup kekurangan dana di Chicago. Kesepakatan tersebut meredakan kekhawatiran tentang posisi modal Bally, tetapi juga menciptakan kewajiban jangka panjang karena operator akan membayar sewa kepada GLPI untuk tempat bermain di Chicago, di antara properti lainnya. Banyak perusahaan permainan memiliki pembayaran sewa, tetapi seperti yang dicatat Fitch, Bally's menghadapi beberapa risiko potensial dalam hal itu di Chicago karena periode peningkatan untuk hotel kasino dapat memakan waktu cukup lama, menyiratkan periode pengembalian investasi multi-tahun.
Fitch memperkirakan bahwa biaya sewa akan mendekati $100 juta per tahun ketika didanai sepenuhnya,” tambah perusahaan riset tersebut. “Skala properti, lokasi kota, dan demografi yang kuat akan menghasilkan metrik laba per unit yang sejalan atau lebih kuat dari properti Chicago yang sebanding.”
Beberapa keuntungan bagi Bally's
Seperti yang telah dicatat selama pengejarannya baru-baru ini terhadap Star Entertainment Group Australia, Bally's memiliki $171 juta dalam bentuk tunai pada akhir tahun 2024 dan akses ke $620 juta lainnya pada fasilitas kredit bergulir yang belum ditarik. Perusahaan ini juga tidak menghadapi jatuh tempo utang hingga tahun 2028.
Fitch mengatakan bahwa perusahaan permainan dapat memanfaatkan revolver untuk kebutuhan pembiayaan dan operator dapat menggunakan opsi untuk menjual real estat Twin River Casino di Rhode Island kepada GLPI - sebuah langkah yang dapat meringankan beberapa tagihan operator di Chicago. Harga penjualan yang disepakati adalah $735 juta, dan GLPI akan menerima pembayaran sewa tahunan sekitar $58,8 juta dengan eskalasi. Meskipun hasil penjualan dapat meringankan beban kontribusi Bally di Chicago, resolusi perjanjian masih belum pasti,” Fitch menyimpulkan.
